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第1部分（第2页）

为了解决银行业惜贷的难题，确保经济尽快转入复苏，日本央行于2009年2月初再度重拳出击，宣布恢复一项四年前中止的大胆举措——直接收购银行手中持有的上市公司股份。

当地时间2009年2月3日中午，日本央行宣布，将在明年4月份之前，买入最多1万亿日元（约110亿美元）由日本各家银行持有的上市公司股票，以期缓解银行的财务压力，鼓励后者积极放贷。对于央行再度祭出的这一“杀手锏”，业界持谨慎态度，认为此举可能无法从根本上解决银行危机。日本股市当日也由涨转跌。

日本央行表示，此次收购仅限于那些信贷评级达到或是高于BBB…的上市公司的股份；同时，也并非所有持有上市公司股份的银行都能享受到央行的新政策，央行将只向那些持股总价值超过5000亿日元的银行收购股份，同时这些银行的资本充足率还需要达到一定的国际标准。

另外，央行向单个银行收购股份的上限为2500亿日元。根据央行的声明，央行将在明年4月前持续买入股票，相关股份的持有时间至少到2012年3月。

事实上，这已不是日本央行第一次采取如此的激进措施。2002年到2004年期间，在日本股市跌至20年低谷、日本各大银行深陷坏账黑洞之际，该行曾宣布收购最多3万亿日元的股票。现任央行行长白川方明表示，央行当时推出的股票收购计划的确起到了帮助稳定金融体系的作用。

早在2007年10月开始，日本央行开始出售这部分股票，不过，随着雷曼兄弟去年9月骤然倒闭引发次贷危机加剧，日本股市一度受累跌至近五年低点，日本央行也不得不停止了出售股票的操作。

央行在昨日的声明中表示，恢复买进银行持有的企业股票是为了对金融机构给予支持，降低其持股风险，并稳定金融体系。分析师表示，央行希望借此改善银行的财务状况，让银行更易放款给企业。

日本央行行长白川方明表示，日本国内主要银行面临的最大风险是在股市的风险敞口。他表示，央行决定从银行手中购买股票，旨在降低此类风险，而非推升股价。

日本银行家协会的数据显示，日本国内银行截至2008年3月底的持股价值约为万亿日元。如果按账面价值计算，日本国内六家最大银行目前持有的各类上市公司股份总值约11万亿日元。

股市投资的失利，很大程度上要归咎于目前全球经济衰退、企业盈利滑坡的大环境。近期，日本各大制造企业均公布或是预报了巨额亏损，并宣布大幅减产和裁员。最近的一个例子是日立公司，2008财年亏损可达惊人的7000亿日元，并计划裁员7000人。

受到全球金融危机影响，日经指数08年全年暴跌42％，创有史以来之最。因为亏损累累、股价重挫，数十家日本上市公司已走到退市边缘。东京证交所2009年2月2日宣布，包括房产分售商Azel公司在内的10家日本上市公司截至1月底的总市值已低于上市标准，如果股价无法在未来9个月内反弹，这些公司将面临摘牌。大阪证交所2日也宣布，在该所二板市场上市的卫浴厂商Asahi卫陶的总市值已低于上市标准。名古屋证交所也在当天宣布，在其创业板挂牌的5家公司有可能被退市。为避免大批上市公司摘牌的不利状况发生，日本各大证交所不得不考虑放宽上市的市值标准。

考虑到此次央行收购股份的规模有限，因此有分析师质疑，当局的最新举措对于改善这些银行的财务状况是否有任何实质效果。

摩根大通驻东京的一位经济学家表示，央行宣布收购股票计划的时机给市场带来“很大的惊喜”。“我的理解是，之前推出的商业票据收购计划并未带来当局预想之中的效果，因此央行觉得有必要尽早引入新的更有效措施。”

巴克莱资本的分析师罗杰斯则表示，央行的最新举措总体上是受欢迎的，因为与自身的资本规模相比，银行业在股市的敞口是过于庞大了。但此举对稳定整个金融体系到底有多大帮助还需拭目以待。

为了改善信贷状况，鼓励银行放贷，日本央行曾连续两次降息，将利率降至的低点。此外，日本央行还宣布了多项旨在改善信贷市场和企业融资的措施，包括收购企业债券和扩大商业票据收购计划等。

经济学家表示，央行推出的最新举措，可能并不足以解决银行业的根本问题，即盈利能力的大幅削弱。2009年1月底，日本第二大银行瑞穗公布，截至2008年12月31日的最新财季亏损1451亿日元，其中在股票投资上的损失就高达2049亿日元。日本最大银行三菱日联则宣布，预计其在日本股市的投资可能蒙受高达2880亿日元的亏损。

受到央行宣布的最新举措刺激，日经指数昨日盘中一度应声大涨，但此后回吐升幅，至收盘甚至下跌了。该消息亦短暂减轻了市场的避险意愿，表现为日元套利交易的再度活跃，推动日元汇价一度下挫，但跌势很快被逆转。

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3、欧罗巴的喘息和余力（1）

2008年10月5日美国通过7000亿美元注资金融系统的决议后，人们称其金额之高“前无古人”。但不到半个月，便“　后有来者”，欧洲各国集体搬出“金条”，拿出了总额近两万亿欧元、让人叹为观止的“救济金”。一向被认为易内耗的欧洲，为何此次“救灾”超乎寻常地默契，且“救灾”金额甚至让美国的7000亿美元相形见绌？

的确，欧洲应对金融危机而采取了迄今为止“最团结”的救市计划。

2008年10月12日，包括法国、德国在内的欧元区15国首脑，在巴黎召开欧元区有史以来的首次峰会。德国总理默克尔将其称为重大举措：“大家的目标是为重建信任提供帮助。重建银行间的信任，民众对银行和经济的信任等。因为信任是人们使用的货币。”虽然默克尔一口气说了4个信任，但没有真金白银做基础的信任是让人不安的。随后在13日，德国大联合政府就用实际行动支持了这个口头承诺，批准了总额为4800亿欧元的救市计划。

默克尔：德国历史上的第一位女总理

其他国家也毫不示弱，法国3600亿欧元，西班牙1000亿欧元，英国370亿英镑……在金额上，法国和德国的救市资金可与美国比肩，欧洲几大国相加，兑换成美元后达到万亿美元，是美国救市资金额的3倍还多。如果按照救急资金占各国GDP的比例来看，更让人惊讶：上个月的7000亿美元救助计划看上去规模惊人，但只占美国国内生产总值（GDP）约5％；而德国的4800亿欧元约占该国GDP的20％，法国19％，西班牙接近10％。

美国投行雷曼兄弟破产后，金融界草木皆兵。用英国商业经济研究所经济学家查尔斯·戴维斯的说法就是：“整个系统被杠杆化了（就是说手里只有1元钱，但买了20元甚至30元的资产，如此一来赚钱更快，赔钱也快），很多银行都在问自己，如果雷曼兄弟不健康，那谁敢说自己健康呢？”高杠杆化并非华尔街独有，欧洲一些银行也不能免俗。

虽然世界金融体系情势危急，但对于欧洲是否会配合美国救市而采取行动的争论，分歧依旧。很多经济学家对欧洲能否“统一行动”表示怀疑。理由很简单：曾经因为小小巧克力是否能含有植物脂肪讨论30年之久的欧洲大陆，不会给人们太多信心。美国媒体发表评论说：每个政府都要对自己的纳税人“　有个交待”，而这种“交待”阻碍了各国采取统一的应急措施。

但随着爱尔?

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