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第12部分（第1页）

每一次循环都是特殊的，但仍可以发现一般规律：

1。　当趋势继续时，投机交易的重要性随之增加。

2。　偏差（标准预测）跟随趋势；趋势持续的时间越长，偏差越大。

3。　趋势一旦形成，就将自行延续一段时间。

汇率走势容易出现大的波动。因此，综合上述三个法则，他发现投机会加剧货币的不稳定性。这也是他反对自由浮动汇率的部分原因。

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繁荣与萧条的交替

索罗斯认为一个典型的繁荣—萧条交替序列的主要特征有以下几种：

1。　存在一个未被确认的趋势；

2。　刚才描述的自我加强过程开始；

3。　市场方向得到验证；

4。　市场信心不断增强；

5。　结果导致现实与认知之间出现偏离；

6。　到达繁荣的顶点；

7。　然后，在相反的方向上开始自我加强过程。

索罗斯首次使用上述繁荣—萧条交替序列的概念是在20世纪60年代跨行业合并兼并浪潮中；另一次是在他70年代投机房地产投资信托。这两个例子的吸引力都在于这些公司“反身”的能力—通过以高于账面价值的价格增发股票以获取资本收益的能力。

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转折点：“趋势是你的朋友”

他进一步指出，即使可以预测的事情也难免出错：只有当事件处在转折点时才能改变主流的观点，而转折点是很难预测的。换句话说，你知道市场走势将要反转，但除非你同时知道什么时候反转，否则仍然无济于事。尤其当你处于空方时，精确地把握反转时机是非常重要的。

现在，索罗斯是站在交易员的角度来讲的。假设你确信日元将升值，并已经将借来的10亿美元全部投了进去。下一个季度或下一年日元确实升值了，但是在此期间你可能早已经被清洗出局了。因此对今天和明天而言，起支配作用的是一些直接的供求因素；这些因素受到最新发生的新闻、当局的一举一动以及“惯性”的影响。其中惯性是首先要考虑的因素，正如那句古老的交易格言所说的：“趋势是你的朋友。”逆趋势交易是铤而走险，尤其对于保证金交易而言，因为你很有可能无法精确把握趋势逆转的时机。

另一方面，对于那些耐心的长期投资者而言，重要的是价值，因为他们真正清楚股票的内在价值，而且只投入了一部分资产。如果你能花50美分买到价值1美元的东西，或者如果你能花50美分买到两年后值1美元的东西，那么你完全没必要为精确选择时机而费心。而且你可能买到了一个真正值钱的好东西，因为除你之外几乎没有别的买家。

因此，逆趋势行事是这些长期投资者的特点，不过这种做法对于保证金交易者而言是非常危险的。

灵活的理论框架

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